Давление со стороны розничной торговли может превратить кредиторов в собственников в сфере моды

Когда в прошлом месяце компания Belk Inc. перешла в другие руки, новые владельцы — KKR и Hein Park — не столько перешли, сколько улучшили структуру капитала ритейлера. Две инвестиционные компании уже имели долю в Belk, но они были заемщиками, а теперь являются владельцами. KKR и Hein Park обменяли свои долговые обязательства на акционерный капитал, сделав еще один шаг к инвестированию и присоединившись к Sycamore Partners, которая в 2015 году выкупила у семьи Белк розничный магазин с 291 дверью за 3 миллиарда долларов. У Belk и раньше были проблемы. В 2021 году компания пережила очень быстрое банкротство, вызванное пандемией.

Но это изменение стало чем-то особенным для сети универмагов в Шарлотте, Северная Каролина, которая продолжает выполнять свой стратегический план при новых владельцах. Belk - не единственный ритейлер, который нашел своих кредиторов и стал их владельцем. Neiman Marcus, производитель мужской одежды Tailored Brands Inc.

И другие компании прошли через тот же переходный период. Для компании этот процесс может привести к уменьшению задолженности, снижению процентных платежей и, теоретически, к возобновлению жизни. Для инвесторов это что-то вроде плана Б. “Наступает переломный момент, когда у вас появляется больше долгов, чем вы можете переварить”, - сказал адвокат Дэвид Вендер, который является главой консультационной группы по корпоративному долгу Eversheds Sutherland в США и занимается финансовой реструктуризацией. “Это происходит не тогда, когда вы впервые берете в долг, а когда вы берете в долг, чтобы что-то сделать, и это не дает ожидаемых результатов, или происходят изменения в экономике, или меняются процентные ставки. Это создает ситуации, в которых вы можете оказаться в затруднительном положении.

Возможно, вы не сможете погасить свой долг так хорошо, как предполагалось в вашем первоначальном прогнозе. ” В то время как традиционные банки обычно обслуживали потребности розничных клиентов в кредитовании, корпоративный долг был стандартизирован таким образом, что позволил инвесторам торговать им, как акциями, привлекая частные инвестиционные компании и другие фонды. Банк, как правило, не становится владельцем бизнеса и не управляет им. Но эти другие игроки — Вендер называет их “нерегулируемыми учреждениями”, поскольку они действуют не по тем же правилам, что и банки, — могут и делают это.

Вендер сказал, что эти инвесторы приходят в надежде, что кредит будет погашен в обычном порядке, но знают, что “если нам придется войти и взять управление в свои руки, у нас есть стратегия, при которой, как мы думаем, мы получим максимальную отдачу и в этой ситуации". ”, С другой стороны, выплаты по долгам и процентам могут значительно снизиться для бизнеса. “Мы надеемся, что теперь, когда у нас есть дополнительные деньги, мы сможем отремонтировать магазины, усовершенствовать наши технологии, улучшить наш веб-сайт, улучшить ассортимент нашей продукции”, - сказал он. “И если мы это сделаем, мы думаем, что у нас все получится, и мы сэкономим кучу денег”. Кредиторы, не входящие в традиционную банковскую систему, смотрят на компании другими глазами и могут использовать такие активы, как товарно-материальные запасы или интеллектуальная собственность, в качестве обеспечения, что позволяет им спокойно справляться с ситуациями, которые могли бы отпугнуть банк. “Подавляющее большинство кредиторов выдают займы не с целью получения контроля над капиталом”, - сказал Дэн Рубин, управляющий директор ReStore Capital, которая специализируется на “капитальных решениях на основе активов” для компаний, которые, как правило, находятся в бедственном положении. “Кредиторы, как правило, хотят вернуть свои деньги”, - сказал Рубин. “И когда вы предоставляете компании кредит, а затем преобразуете его в акционерный капитал, это просто увеличивает срок инвестирования. ”, Но это происходит, и, похоже, так будет продолжаться и дальше. “В последние несколько лет денежные потоки розничных компаний были крайне нестабильны”, - сказал Рубин. Отчасти это связано с различными сбоями в работе COVID-19, которые сказались на потребителях, цепочке поставок и многом другом. И отчасти это происходит из-за простой эволюции моды, которая все еще пытается справиться с ростом электронной коммерции, изменением привычек потребителей и всего остального., Процентные ставки также могут серьезно сказаться на финансах, поскольку компаниям, которые брали кредиты, когда ставки были низкими, придется рефинансировать их по более высоким ставкам. “Я не хочу сказать, что это общая тема, но у вас были компании, которые использовали заемные средства, потому что у них не было собственного капитала, чтобы поддержать их”, - сказал Рубин. “В какой-то момент наступит срок погашения этого долга.

Я не говорю, что надвигается массовый рост сроков погашения, но приближается значительное количество сроков погашения”. Это означает, что все больше компаний столкнутся с трудностями, когда им понадобятся более креативные кредиторы. В основе статьи - колонка бизнес-анализа, написанная Эваном Кларком, заместителем главного редактора, который освещает индустрию моды с 2000 года.

Она выходит каждый второй четверг.