Вслед за делистингом обувных и швейных предприятий фондовый рынок Китая ужесточается
Некоторые китайские бренды обуви и одежды были вынуждены предпринять шаги по исключению из списка или приватизации в прошлом месяце после того, как Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая опубликовала отчет “Руководство по строгому внедрению системы исключения из списка”, а три фондовые биржи в Шанхае, Шэньчжэне и Пекине сформулировали новые правила исключения из списка. Пересмотр политики может привести компании к выводу о том, что взвешенный уход с китайских рынков капитала может обеспечить баланс между листингом и делистингом и ликвидировать «пузыри» на фондовых биржах.
Обзор также подготовлен в связи с тем, что юань значительно укрепился по отношению к доллару США, а на китайских фондовых рынках наблюдаются резкие колебания цен на акции, что подталкивает некоторые публичные компании в сфере моды к критическому моменту. Исключение из списка GRN Group, бывшего “Короля обуви в Китае”, ознаменовало падение гиганта всего за пять лет: его рыночная стоимость сократилась с 40 млрд юаней, или 5,5 млрд долларов, на пике до нуля.
Meisheng Culture (ST Meisheng), ведущая компания по производству одежды для аниме, известная своими платьями диснеевских принцесс, пережила последовательное снижение, при этом цена ее акций была ниже 1 юаня в течение 20 торговых дней подряд, что привело к обязательному исключению из списка.
Незаконное раскрытие информации компанией Aokang Footwear (ST Aokang) привело к административным штрафам в размере 3 миллионов юаней, что также может привести к судебным искам инвесторов против Aokang. Ранее в этом году компания по дизайну одежды Bobaolong покинула рынок акций категории А, став второй компанией, акции которой были исключены из списка в 2024 году. С тех пор многие компании в секторе моды последовали ее примеру. Даже компания Li Ning, рекламирующая “Сделано в Китае”, была вовлечена в процесс исключения из списка. С 27 долларами. Рыночная оценка компании снизилась на 7 миллиардов долларов, и некоторые предполагали, что Li Ning может стать первой компанией, которая проведет приватизацию, хотя она этого еще не сделала. С одной стороны, на рынке ценных бумаг категории А представлено более 5300 компаний, чьи взлеты и падения обусловлены множеством факторов, что приводит к растрате ресурсов, которые должны были бы принести конкретную пользу инвесторам.
С другой стороны, постоянно ужесточаются правила для компаний, котирующихся на бирже, и становится все проще исключать их из списка. Вопрос о том, как реагировать на исключение из списка и приватизацию, стал проблемой, которая отличает успех от провала китайских модных компаний, борющихся на рынке капитала. Безумные слияния и поглощения — разочаровавшая “Серебряная пуля”. Как могла некогда легендарная компания Meisheng Culture, которая привлекла $65,7 млн в ходе первичного публичного размещения акций и $336,7 млн после двух раундов направленной дополнительной эмиссии, а ее акции за два года выросли более чем в 20 раз в период своего расцвета, достичь того уровня, на котором она может находиться вот-вот исчезнет с рынка через 12 лет после выхода на биржу? Культура Мэйшенг разбогатела на импорте текстиля, экспорте и других видах бизнеса. Компания начинала как производитель подарков и аксессуаров, обслуживая крупнейшие компании по производству анимационной одежды по всему миру, представленные Disguise из США и Christy из Великобритании.
Позже, с прямого разрешения Disney, компания получила право самостоятельно разрабатывать и продавать продукцию на китайском рынке, начав, таким образом, экспортировать продукцию OEM а также для продажи на внутреннем рынке самостоятельно разработанных продуктов. Эти два различных направления бизнеса позволили компании удвоить выручку с 2008 по 2010 год и добиться совокупного роста на 43 процента.
После выхода на биржу, на фоне стремительного роста доходов от продажи мультфильма «Принцесса Диснея», Meisheng попыталась создать собственную IP-компанию, чтобы извлечь выгоду из прибыльного рынка. Она начала разворачиваться вокруг производства и монетизации IP-контента и создания “экосистемы культуры IP” за счет инвестиций, слияний и поглощений.
За пять лет подряд было проведено более 30 слияний и поглощений, охватывающих все сферы анимационной индустрии по всему миру, включая Европу и Северную Америку. В 2022 году компания даже внедрилась в области дополненной и виртуальной реальности и инвестировала в концепцию метавселенной.
Но после 2015 года начался спад. Безумные приобретения компании не привели к ожидаемому росту, как было обещано, и за ними последовала череда неудач в области слияний и поглощений. Последней каплей, которая по-настоящему повлияла на компанию, стало дело против ее основателя, который подозревался в нарушении правил раскрытия информации. Так получилось, что Ли Чжихуа, реальный контролер и председатель GRN Group, также попал под расследование CSRC по подозрению в нарушении правил раскрытия информации.
Компания Meisheng вслед за Meisheng была исключена из списка. Обе они начинали как OEM-компании, поднялись на вершину отрасли и творчески подошли к приобретению добывающих и перерабатывающих предприятий, когда их основной бизнес переживал кризис. 1 мая на компанию ST Aokang также был наложен административный штраф в размере 3 миллионов юаней из-за неоперативного использования средств ее непосредственного управляющего и председателя правления Ван Чжэнтао.
Сможет ли Aokang, одна из ведущих обувных компаний на местном рынке, избежать той же ошибки, которую допустили ее предшественники? Перестановки на текстильном рынке усилились из-за снижения производительности “Я никогда не видел, чтобы компания, подобная Meisheng, была уничтожена своими основными акционерами, в то время как ее фундаментальные показатели по-прежнему были хорошими”, — утверждают эксперты по инвестициям. К сожалению, ST Xinye и ST Sunshine столкнулись с аналогичной ситуацией и даже были исключены из списка из-за плохого поведения руководства.
Начиная с апреля, цена акций Xinye Textile (ST Xinye), компании, занимающейся в основном производством и продажей хлопчатобумажных тканей среднего и высокого класса, на момент публикации в прессе оставалась ниже 1 юаня. Что еще хуже, за три года компания понесла совокупные убытки на общую сумму 27,7 миллиона долларов и была оштрафована на 5 долларов. 9 миллионов долларов за семь лет финансовых махинаций подряд.
В то же время тогдашнему председателю правления Вэй Сюэчжу и другим руководителям было запрещено выходить на рынки капитала. Компания Sunshine Group (ST Sunshine Group), основанная в городе Синьцяо, провинция Цзяньинь, провинция Цзянсу, является крупнейшим в мире производителем шерстяного текстиля и высококачественной одежды, а также единственной компанией в Китае, удостоенной наград “Всемирно известный бренд” и “Экспорт одежды, освобожденной от контроля». ”Вместе с домом Хэйлань он был известен как “Близнецы Синьцяо”.
Из-за неудачных инвестиций основатель компании Лу Кепинг, который когда-то был известен как “шерстяной гигант”, часто подвергался наказаниям и штрафам с момента ее включения в список. Цена акций ST Sunshine упала за последнюю неделю, совокупное снижение за текущий год составило более 27 процентов, и компания также сталкивается с риском исключения из списка.
В двух словах, в 2024 году на китайских фондовых биржах может произойти рекордное количество делистингов. Новые правила делистинга предусматривают более широкий спектр обязательных делистингов из-за нарушений и увеличения числа стандартных ситуаций, связанных с делистингом.
Выдача разрешений на исключение из списка в связи с финансовыми факторами ужесточается, в то время как стандарты рыночной стоимости и другие торговые показатели, указывающие на исключение из списка, совершенствуются. Все это является сигналом для поощрения инициативы по исключению из списка.
Можно сделать вывод, что одним из направлений реформы рынка капитала в Китае является достижение баланса между листингом и делистингом. В условиях ужесточения механизма делистинг или приватизация могут стать лучшим выбором для обувных и швейных компаний, прибыльность которых снижается. Примечание редактора: China Insight — это ежемесячная колонка дочернего издания WWD, WWD China, посвященная тенденциям на этом важнейшем рынке.
