Акции Capri Подскочили, так как Слушания FTC Вселяют оптимизм в отношении Сделки с Tapestry

Будущее сделки Tapestry's Inc. по покупке Capri Holdings стоимостью 8,5 миллиарда долларов теперь находится в руках федерального судьи Дженнифер Рошон, и после заключительных прений в понедельник днем инвесторы настроены более оптимистично. Акции Capri подорожали на 7,5% до 42,43 долларов, набирая обороты по мере продвижения слушаний, и Рошон уточнил, как именно правительство определяет “доступную роскошь” в своем деле. (Акции Tapestry подешевели на 2% до 46,98 долларов, что, возможно, отражает осторожность, с которой инвесторы часто относятся к компаниям, прежде чем совершить приобретение, или если это кажется более вероятным. ) В прошлом году Tapestry согласилась купить Capri за 57 долларов, так что рынки по-прежнему оценивают сделку со значительным риском, но небольшое ралли подняло акции компании до уровней, невиданных с тех пор, как Федеральная торговая комиссия подала в суд, чтобы остановить выкуп в апреле. Если сделка состоится, бренд Michael Kors на Капри добавится к портфолио Tapestry, в которое входят специалисты по сумкам Coach и Kate Spade. Технически слушание было проведено для того, чтобы решить, будет ли суд приостанавливать сделку предварительным судебным запретом, но эта задержка, по всей вероятности, приведет к срыву сделки и приостановлению судебного разбирательства.

Спор, разгоревшийся в понедельник, продолжался семь дней в суде в начале этого месяца, когда FTC утверждала, что сделка позволит создать мощную компанию с 58-процентной долей рынка доступных сумок класса люкс. По словам правительственного эксперта по экономике, этого было бы достаточно, чтобы повысить цены на 17%, что обходилось бы потребителям в 365 миллионов долларов ежегодно. Tapestry и Capri доказали, что на рынке сумок просто слишком высокая конкуренция, чтобы это произошло. Эбби Деннис представила заключительные аргументы FTC и еще раз указала на то, что 4 миллиона документов, представленных в рамках дела, показали, как компании использовали термин "доступная роскошь" при оценке конкурентов и мониторинге ценообразования на рынке. Главный исполнительный директор Tapestry Джоанна Кревуазера (Joanne Crevoiserat) и генеральный директор Capri Джон Айдол (John Idol) выступили в ходе слушаний и назвали доступную роскошь своего рода “позиционированием бренда”, - сказал Деннис. Когда дело было возбуждено впервые, Tapestry настаивала на правительственном определении понятия “доступная роскошь”, но ей сказали, что это будет сделано по мере развития дела. В ходе слушаний было получено множество свидетельств о том, как именно правительство оценивало ситуацию на рынке, включая данные NPD, внутренние опросы о других брендах, которые клиенты рассматривали перед своей последней покупкой сумок, и обширный экономический анализ.

Но простого определения доступной роскоши не нашлось, и судья, похоже, сама искала его. “Каковы параметры?” Спросил Рошон. “Должны же быть какие-то границы”. Деннис сказал, что индустрия признала термин "доступная роскошь", который отчасти характеризуется мастерством исполнения, долговечностью, качественными материалами и масштабным производством. “Границы рынка не обязательно проводить с точностью ученого НАСА”, - сказал Деннис, указывая на так называемые факторы “коричневой обуви”, которые служат юридическим прецедентом при оценке приобретений в судах. “Мы придумали термин ”доступная роскошь“ не на пустом месте”, - сказал Деннис, указывая на электронное письмо, отправленное Кревуазером коллеге, в котором говорилось: "наша цепочка поставок создала рынок доступной роскоши". Ключевой вопрос сейчас заключается в том, нужно ли FTC было придумывать что-то еще, чтобы убедить Рошона. Лоуренс Бутерман, адвокат Latham & Watkins, который выступил с заключительным словом для Tapestry, сказал, что анализ правительства содержал “ряд фатальных недостатков” и что “FTC не смогла определить рынок, который, по их мнению, имеет отношение к делу”. Решение Rochon не только определит, состоится ли сделка, но и может повлиять на будущие сделки, поскольку потенциальные покупатели стремятся заключить сделки, которые будут соответствовать новым, развивающимся правовым стандартам.